乐发华西证券：优然牧业经营成果稳健维持“买入”评级

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　　华西证券发布研报称，参考优然牧业（09858）最新财务报告，公司26-27年营业收入分别244.9/257.9亿元下调至227/245亿元，新增28年收入为262亿元；26-27年归母净利分别10.7/14.7亿元下调至9.7/12.4亿元，新增28年归母净利为17.8亿元；26-27年EPS分别为0.28/0.38元下调至0.23/0.30元，新增28年EPS 0.43元。2026年04月28日收盘价3.85 HKD对应P/E分别为17/13/9倍，维持“买入”评级。

　　周期反转在即，看好龙头投资机遇

　　从历史数据看，原奶价格波动受供需影响较大，并具备一定的周期性。自2021年奶价达到上轮高点后，由于供给端持续增加，需求端疲软，原奶价格已经历四年下行周期。展望今年奶价，该行认为供给端出清将持续，需求端有望逐步恢复，奶价周期即将步入反转。中期来看，该行认为由于供给端产能去化后短期难以回补，未来2-3年或将维持紧平衡状态。公司作为行业龙头企业，有望在本轮行业调整中受益，未来周期反转将释放较大弹性。